הערכת שווי חברות לפני מכירת החברה – כאשר בעלי עסקים מתכננים למכור את החברה שלהם לקונים פרטיים, הערכת שווי החברה היא שלב קריטי בתהליך. הערכה מדויקת לא רק מבטיחה שהמכירה תתבצע במחיר הוגן, אלא גם מחזקת את אמון הקונה הפוטנציאלי ומקלה על המו"מ. במדריך זה נפרט על שלבים מרכזיים בהערכת שווי חברות, שיטות נפוצות לתמחור, ושיקולים חשובים שיש לקחת בחשבון.

שלבים מרכזיים בתהליך הערכת שווי חברות

ניתוח פיננסי מעמיק

• אסוף נתונים מדויקים על הכנסות, הוצאות, רווחים ותזרימי מזומנים בשלוש עד חמש השנים האחרונות.
• בדוק את מאזן החברה, תוך שימת דגש על נכסים והתחייבויות.

בדיקת שוק ומגמות ענפיות

• הבן את מגמות השוק בתחום הפעילות של החברה.
• השווה את ביצועי החברה למתחרים ישירים ועקיפים.

זיהוי נכסים מוחשיים ולא מוחשיים

• נכסים מוחשיים: מבנים, ציוד, מלאי ועוד.
• נכסים לא מוחשיים: פטנטים, מותגים, מאגרי לקוחות ומוניטין.

חיזוי תזרימי מזומנים עתידיים

בנה תחזיות הכנסות עתידי בהתבסס על נתונים היסטוריים ותוכניות עסקיות.

שיטות נפוצות לתמחור חברות

שיטת הרווחיות (Earnings Multiples)

• מבוססת על מכפילי רווח, כמו מכפיל ה-EBITDA (רווח לפני ריבית, מסים, פחת והפחתות).
• שיטה זו מתאימה במיוחד לעסקים רווחיים עם נתוני רווחיות יציבים.

שיטת היוון תזרימי המזומנים (Discounted Cash Flow – DCF)

• מחשבת את הערך הנוכחי של תזרימי המזומנים העתידיים הצפויים של החברה.
• דורשת תחזיות מדויקות ושיעור היוון התואם את רמת הסיכון בענף.

שיטת השוק (Market Comparables)

• מתבססת על השוואה לעסקאות דומות שנעשו בשוק באותו ענף.
• יש לוודא שההשוואות רלוונטיות ומתייחסות לעסקים בגודל ובמיקום דומים.

שיטת הנכסים (Asset-Based Valuation)

• מתמקדת בערך הנכסים נטו (נכסים פחות התחייבויות).
• מתאימה לחברות בעלות נכסים משמעותיים או כאלה שלא מציגות רווחיות גבוהה.

שיקולים חשובים בתמחור החברה

תנאי השוק והכלכלה

• שוק תחרותי או כלכלה מתכווצת עשויים להשפיע על שווי החברה.
• בחן את הרלוונטיות של המוצר או השירות בשוק הנוכחי.

המשכיות עסקית

• הדגש את הפוטנציאל להמשך צמיחה תחת בעלות חדשה.
• הצג תשתית ניהולית ותפעולית מסודרת שתבטיח מעבר חלק.

זיהוי נקודות חוזקה וסיכון

• פרט יתרונות תחרותיים כמו חדשנות, קהל לקוחות נאמן או מוניטין חיובי.
• שקף סיכונים פוטנציאליים כמו תלות בלקוח מרכזי או חשיפה לשינויים רגולטוריים.

איך להבטיח הערכה מוצלחת ?

שימוש באנשי מקצוע

מומלץ להיעזר ביועצים פיננסיים, רואי חשבון ואנליסטים מומחים כדי להבטיח הערכה מדויקת ואמינה.

שקיפות מול הקונים

הצג מסמכים ודוחות בצורה ברורה ומלאה. שקיפות מחזקת את אמון הקונה.

לסיכום

חלק מהבנת התמחור מחייב להגדיר מה אתם מוכרים – פעילות החברה, את החברה עצמה (ח.פ) או חלק ממניות החברה. תמחור נכון של העסק לקראת מכירה לפרטיים הוא תהליך מורכב המשלב ניתוח פיננסי, הערכת מגמות שוק ויכולת לחזות את עתיד החברה. בעזרת השיטות שפורטו ושמירה על עקרונות שקיפות ותכנון, ניתן למקסם את שווי העסק ולהבטיח עסקה מוצלחת המיטיבה עם שני הצדדים. אם אינכם בטוחים היכן להתחיל, פנייה לאנשי מקצוע בתחום יכולה להיות ההשקעה הטובה ביותר שתעשו.

נשמח לסייע לכל שאלה בהערכת שווי חברות וגם לסייע במכירת חברתכם לרוכשים הנכונים – המרכז הישראלי לשיווק.

הפוסט המדריך המלא להערכת שווי חברות לקראת מכירה הופיע לראשונה ב-המרכז הישראלי לשיווק.

הדרכה כיצד מבצעים הערכת שווי חברות בעיקר כשמכינים חברה פעילה למכירה במסגרת פודקאסט המומחים – המחלקה העסקית של המרכז הישראלי לשיווק.

ניר כהן, מנהל מחלקת העסקים של המרכז הישראלי לשיווק מראיין את דרור כהן, מנכ"ל החברה, כלכלן ומרצה באוניברסיטה הפתוחה בבית הספר ליועצים עסקיים, בעל הסמכה של אנליסט מטעם בר אילן ומספק שירותי קשרי משקיעים עבור בעלי עסקים המעוניינים למכור את חברתם, הפעילות העסקית שלהם או להביא משקיעים שוטפים לארגון.

כמה שווה החברה שלך ?

ראשית כבעלים של חברה המספקת שירותי קשרי משקיעים או איתור רוכשים לבעלי עסקים המעוניינים למכור את חברתם או חלק ממנה, אני שואל מה העסקה ?

• מכירת חברה או מניות החברה (שותפות) באותו ה ח.פ
• מכירת פעילות החברה.
• מכירת עוסק מורשה.

לכל אחת מהאפשרויות ישנה שיטה שונה להערכת שווי חברה, פעילות או עסק.

** ההדרכה הינה לעסקים / חברות פעילות שקיימות לפחות 3 שנים עם דוחות כספיים מסודרים שמאפשרים לנו הערכת שווי מסודרת, לא טכנולוגיה, לא יזמות, לא רעיונות עסקיים או פוטנציאל עתידי ולא הערכת שווי לעסקים הנסחרים בבורסה.

מצ"ב כאן בקצרה את השיטות השונות – ניתן לשמוע בהרחבה על הערכת שווי חברות למכירה ב פודקאסט המצורף – סה"כ 12 דקות צפיה.

הערכת שווי חברות במכירת החברה

מכירת חברה כוללת את כל פעילות החברה, הח.פ שלה, ההסכמים מולה, החובות, ההלוואות הזכויות וההון החוזר שלה.

משקיעים אוהבים לעשות עסקים במכפיל רווח תפעולי 4 – החזר השקעה של עד 4 שנים. למשקיעים לא מעניין פוטנציאל של חברה עתידי אלא מה החברה יודעת לעשות עד כה מבחינת נתונים כספיים.

נדרש לעשות התאמת EBITDA – כלומר, להחזיר (להוסיף הוצאות תפעוליות שלא הוצאו בפועל כגון פחת או משכרות בעלים חריגות ועוד.

מהמחיר שיצא לנו מוסיפים או מורידים :

• הלוואות קיימות – מורידים.
• הפרשי הון חוזר מוזמנים ושווי מזומנים – מוסיפים (חיובי), שלילי מורידים.
• מלאי – תשלום בנפרד (לא חייב לקנות את כל המלאי).
• משכורת בעלים (חריגות) – גבוהות במיוחד או מורידים מהרווחיות באם הבעלים לא מוציא משכורת.

הערכת שווי – פעילות חברה

מכירת פעילות חברה כוללת פתיחת ח.פ / חברה חדשה בשם דומה על ידי הרוכש והעברת הפעילות מהחברה הישנה לחברה החדשה ללא ההיסטוריה של החברה הישנה, ההתחייבויות והזכויות שלה.

לכן:

• הפרשי הון חוזר לא רלוונטי – נשאר בחברה הישנה, הבעלים הקודמים ממשיך להינות ממנה.
• ההלוואות, המזומנים ושווי המזומנים נשאר בחברה הישנה.
• רק הפעילות, הלקוחות, העובדים, המכונות, הפרויקטים והפלטפורמה העסקית עוברת למשקיע החדש ולכן השווי מכפיל 4 מה EBITDA.

מכירת עוסק מורשה

 לעוסק מורשה אין מאזן ולכן ניתוח הפעילות תהיה רק מדו"ח רווח והפסד של העסק. כמו כן , לבעלים של עוסק מורשה אין משכורת והרווח שלו כולל גם את שכר הבעלים ולכן ה 180,000 ₪ הראשונים (רווח לפני מס) של העסק זה השכר שהבעלים צריך כדי להתקיים (15,000 ₪ ברוטו לחודש) או אם מביאים עובד / מנהל במקומו.

הערכת השווי נעשית על ידי חישוב הרווח התפעולי השנתי בניכוי 180,000 ₪ ומה שנשאר מהרווח *4 (במכפיל 4) = שווי העסקה.

כללים ברכישת עסק או חברה חדשים

• נדרש לנתח לפחות 3 שנים אחורה.
• דוחות מבוקרים בלבד – מאזני בוחן פחות רלוונטי.
• לראות תנועות ברווחיות וברווח – לבדוק האם יש הגיון.
• לוודא מה היחס בין המלאי לבין עלות המכר – עם יש המון מלאי ביחס לעלות המכר, כנראה שיש מלאי תקוע.
• היחס השוטף – אם ההתחייבות השוטפות גבוהות מהנכסים השוטפים (ללא המלאי), יש לחברה קשיי נזילות.
• לבדוק מוסר תשלומים של לקוחות (שוטף +….) לצד תנאי תשלום לספקים.
• לבדוק מה רמת המינוף של החברה – האם החברה מתקיימת בעיקר מהון עצמי או מהלוואות ? מינוף גבוהה מסוכן.
• בדיקת אורות אדומים, תביעות משפטיות וניהול הלקוחות.

הזמנה מיוחדת – אם אתם מעוניינים למכור חברה, איתור משקיעים פעילות או מכירת העסק, נשמח לעזור לכם להערכת שווי העסקה ולגייס עבורכם את הרוכש או המשקיע המתאים.

בהצלחה לכולם.

הפוסט כיצד מבצעים הערכת שווי חברות לפני מכירת חברה הופיע לראשונה ב-המרכז הישראלי לשיווק.